Επενδυτική Στρατηγική 1ου τριμήνου 2025 από την Τράπεζα Πειραιώς

Με κίνδυνο να κατηγορηθούμε ότι δηλώνουμε το προφανές, οι εξελίξεις τόσο στις ΗΠΑ όσο και στην παγκόσμια οικονομία χαρακτηρίζονται από μεγάλο βαθμό αβεβαιότητας καθώς είναι άμεσα εξαρτημένες από την εφαρμογή ή μη των πολιτικών του επερχόμενου προέδρου των ΗΠΑ, Ντόναλντ Τραμπ.

Το πρώτο βήμα στη διαδικασία κατανόησης και εξορθολογισμού της αβέβαιης αυτής συγκυρίας δεν μπορεί να είναι άλλο από τον προσδιορισμό της αφετηρίας της. Κατά την άποψη μας, η τρέχουσα αβεβαιότητα είναι ιδιαίτερα αυξημένη εξαιτίας του γεγονότος ότι αυτή εκπορεύεται όχι από έναν αλλά τουλάχιστον 3 γενεσιουργούς παράγοντες. Ο πρώτος αφορά στις πολιτικές και οικονο μικές πρωτοβουλίες του προέδρου Τραμπ αυτές καθαυτές. Ο δεύτερος αφορά στο χρονισμό των αποφάσεων αυτών, ενώ ο τρίτος αφορά στην ένταση και έκταση της εφαρμογής τους. Πιο συγκεκριμένα, οι βασικοί άξονες της οικονομικής (και όχι μόνο) πολιτικής του Τραμπ μπορούν να ταξινομηθούν σε 5 αλληλοσυνδεόμενες κατηγορίες:

• Η πρώτη σχετίζεται με την απορρύθμιση (Deregulation) συγκεκριμένων κλάδων και αγορών όπως π.χ. της ενέργειας και του χρηματοπιστωτικού κλάδου.
• Η δεύτερη με τις μειώσεις φόρων (εταιρικών κερδών και ατομικών εισοδημάτων) καθώς και τη χρονική παράταση υφισταμένων φοροαπαλλαγών.
• Η τρίτη σχετίζεται με την επιβολή δασμών σε εισαγόμενα προϊόντα (κυρίως από χώρες με εξαγωγικό πλεόνασμα έναντι των ΗΠΑ).
• Η τέταρτη με τη μείωση του κόστους λειτουργίας του δημόσιου τομέα.
• Και τέλος η πέμπτη αφορά στον έλεγχο της (παράνομης) μετανάστευσης.

Η δυσκολία υπολογισμού των οικονομικών επιπτώσεων της εφαρμογής των πολιτικών αυτών έγκειται στο γεγονός ότι – όπως θα αναπτύξουμε στη συνέχεια- είναι σε μεγάλο βαθμό αντικρουόμενες. Η απορρύθμιση των αγορών αποτελεί (σε όρους οικονομικής θεωρίας) ένα θετικό σοκ από την πλευρά της προσφοράς, καθώς αυξάνει την παραγωγική δυνατότητα της οικονομίας, με θετικές επιπτώσεις σε εισοδήματα και κερδοφορία. Παράλληλα, και οι μειώσεις φορολογίας αποτελούν επίσης ένα θετικό σοκ για την οικονομία, αλλά αυτή τη φορά από την πλευρά της ζήτησης καθώς αυξάνουν το διαθέσιμο εισόδημα νοικοκυριών και επιχειρήσεων. Στον αντίποδα, ο περιορισμός της μετανάστευσης αποτελεί ένα αρνητικό σοκ στην προσφορά/παραγωγή, καθώς μειώνεται το διαθέσιμο εργατικό δυναμικό. Τέλος, οι δασμοί αποτελούν ένα αρνητικό σοκ ζήτησης καθώς αποτελούν μια κεκαλυμμένη μορφή αύξησης της φορολογίας περιορίζοντας το διαθέσιμο εισόδημα των νοικοκυριών και κατ’ επέκταση τα επίπεδα εσωτερικής ζήτησης.

Επενδυτική Στρατηγική Q1 2025